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KOK体育手机版行业分析——“国之重器”三一重

发布时间:2021/09/10 点击量:

  kok官方app下载一重工进入我的视野里,说来惭愧,还是因为其老板荣登首富。17-18年三一重工股价还徘徊在10元以下,当初也只是看了一眼,没有深入研究。

  三一重工经过19-21年,长长爬坡过程,登上了新高。近期市场担心原材料涨价会导致其业绩下滑不达预期,股价从高位一路下滑,差不多跌去40%多。

  现在的工程机械格局跟白色家电板块类似,头部企业已经占了比较大的市场份额,市场垄断地位形成。

  持续加大研发投入,构建中长期竞争力护城河:2020年公司研发投入 62.59 亿元,同比增加15.60亿元,同比增长33.20%,占营业收入比例达6.30%。其中研发费用49.92亿,同比增长36.76%,研发费用率提升0.17个pct至4.99%。公司实施研发人员倍增计划,截至2020 年底研发人员达5346人,同比增长69%;公司全面开展数字化设计与数字化仿真技术研究,研发周期降低 20%以上;欧美新品推出速度更快,海外微挖2020年同比增长90%;截至2020年底,公司累计申请专利10278项,授权专利7613项,申请及授权数居国内行业第一。

  疫情背景下,海外收入仍基本持平:2020年公司实现国际销售收入141.04亿元,同比微降0.44%,其中欧美市场取得重大突破,同时积极进行渠道变革,更快响应海外市场需求。

  现金流量表和资产负债表扎实:①现金流:经营活动产生的现金流量净额 133.63 亿元,同比增长 12.45%,看似净现比低于1,实际上主要因为汽车金融业务拆借工程机械业务资金,如果同口径来看工程机械业务,经营性现金流净额190亿左右,净现比依旧远大于1;②营运质量:应收账款周转天数相比同行上市公司最低,2020年进一步降至78.47天。

  2020年回顾:①收入及份额分析:挖机实现收入 375.28 亿元,同比增长 35.85%,占总营收37.51%,是公司第一大营收来源,国内市场上连续10年蝉联销量冠军,三一挖机销量91,623台,同比增长50.82%,市占率由2019年的25.77%上升至2020年的27.97%,提升了2.19个pct;其中出口11004台,同比增长35.55%,市占率由2019年的30.5%上升至2020年的31.67%,提升了1.17个pct,公司出口市占率更高,但是内销增长更快。②毛利率:挖机毛利率同比下降3.97个pct至34.67%,主要因为:运输费用由销售费用调至成本项,影响0.6-0.7个pct,销量比较好折让高,产品结构中小微挖占比由2019年的55%提升至2020年的60.8%,均价由2019年的45.47万降至2020年的40.96万,同比下降9.92%。③净利率:相比毛利率,由于期间费用率下降等原因,挖机净利率降幅较少,三一重机净利率下降了2.09个pct至16.03%,三一重机净利润贡献了42.09%的归母净利润,是公司第一大利润来源。

  ①国内外市占率持续提升:其海外市场,不仅在发展中国家和地区取得不错的成绩,比如2020年在泰国和印尼市场做到了NO.1,菲律宾做到了NO.3,在印度份额15%左右,在缅甸份额12%左右,在中东、非洲市场份额15-20%,而且在欧美获得重大突破,2020年销量2000台左右,份额近2%。

  ②渠道变革:在海外更多采取直销+国内成熟代理商出海模式,减少磨合时间,在现阶段有助于快速响应市场,拿下更多份额。

  ③后市场:2021年开始注重国内后市场,将后市场纳入对代理商的考核,有望贡献新的盈利增长点。8月月末,趁着前两天周末休息的时间,我也在做8月的最后一周操作策略,经过深度研究,已经发掘了一只燃料电池+低价+利好+业绩大增的潜力龙头。该股节前已经突破箱体,上方没有套牢盘,一旦启动,走出翻倍行情很容易!准备明天盘中就出手,接下来就坐等吃肉……

  1)属于核心电池; 2)技术形态上突破箱体,趋势向上; 3)年报、一季报业绩远超预期; 4)节前有大资金持续流入,爆发在即。找到(Q)Q?:1811503038 一共十位数呀 注-核心-就可以发现啦 是在小企鹅上的哦 聪明的狐狐都可以看到哒 深知各位小散不易,愿意与大家分享!

  展望2021年:预计挖机行业销量增速15%左右,公司挖机市占率将提升至30%附近,销量过11万台,其中出口1.8~2万台,产品结构中中大挖占比相比2020年将略有提升,产品均价和毛利率有望稳定。

  2020年回顾:①收入及份额分析:三一混凝土机械实现销售收入 270.52 亿元,同比增长 16.6%,占总营收27.04%,是公司第二大收入来源,稳居全球第一品牌,相比中联重科混凝土机械36.56%的营收增长,公司增速较慢,说明相对份额略有下降,可能与公司混凝土机械中海外占比相对较高而2020年海外受疫情影响较大有关。②毛利率:混凝土机械毛利率同比下降2.52个pct,相比中联重科毛利率同比1.07个pct的降幅,公司降幅较大,可能与产品结构中低毛利率的搅拌车增速较快、和代理商份额挂钩的价格折让比较多,以及泵车降价影响有关。③净利率:作为混凝土机械的主体单位,三一汽车制造主要生产泵车、车载泵等产品,2020年净利率下降3.21个pct至13.71%,应该与前述折让及降价有关;三一专用汽车主要生产搅拌车,2020年净利率则提升2.54个pct至10.51%,应该与前述销量增速较快、规模效应有关。

  混凝土机械表现亮点有二:①泵车底盘自制率已达70%左右;②搅拌车发动机自给率在2021年3月已达50%。

  展望2021年:2021年7月1日起,出厂道路类工程机械新机的发动机将由国V升级至国VI,将带动国III及以下混凝土机械存量更新换代需求,预计混凝土机械同比增长20%以上,其中搅拌车叠加治超增速有望超过30%。

  2020年回顾:①收入及份额分析:三一起重机械销售收入达194.09 亿元,同比增长 38.84%,占总营收比重19.4%,是公司第三大收入来源,其中汽车起重机市场份额持续提升,判断处于国内第二的位置;②毛利率:三一起重机2020年毛利率21.67%,同比下降2.59个pct,但是较2020年上半年提升了1.65个pct,说明2020年下半年毛利率有所回升。③净利率:子公司三一汽车起重机的净利率提升2.58个pct至9.38%。

  展望2021年:2021年7月1日起,出厂道路类工程机械新机的发动机将由国V升级至国VI,将带动国III及以下汽车起重机存量更新换代需求,预计汽车起重机同比增长20%左右;履带吊受益风电等重型项目拉动,将有大幅增长。

  对于优质公司,尤其是行业板块中的龙头企业,这一波下跌,估值回归。跌多了,都是机会,只是你愿不愿意花时间等待。返回搜狐,查看更多